portant;">2. 國(guó)鐵集團(tuán)2024年首次招標(biāo)出爐，動(dòng)車組超預(yù)期，機(jī)車動(dòng)集低于預(yù)期，關(guān)注復(fù)蘇+設(shè)備更新下鐵路裝備需求釋放。
portant;">3. 地產(chǎn)利好政策出臺(tái)有利于工程機(jī)械內(nèi)需改善。
5月份制造業(yè)PMI：景氣度有所回落，持續(xù)關(guān)注順周期通用自動(dòng)化拐點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比回落0.9pct落至榮枯線之下；其中，新訂單指數(shù)49.6%，環(huán)比下降1.5pct；生產(chǎn)指數(shù)50.8%環(huán)比下降2.1pct；反映下游需求仍處弱復(fù)蘇狀態(tài)。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2024年月，金屬切削機(jī)床產(chǎn)量6.0萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.1%；1-4月金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量21.1萬臺(tái)，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.0%。4月工業(yè)機(jī)器人(10.310, -0.21, -2.00%)產(chǎn)量5.0萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.9%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量17.1萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.9%；今年以來需求有所改善。自2月23日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提出要實(shí)行大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新以來，相關(guān)政策和金融支持陸續(xù)落地。我們認(rèn)為，政策引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新，新一輪朱格拉周期有望開啟，承接新質(zhì)生產(chǎn)力。隨著國(guó)家和地方相關(guān)支持政策的持續(xù)落地，以通用機(jī)床和刀具為代表的順周期通用設(shè)備板塊有望迎來拐點(diǎn)。建議關(guān)注機(jī)床&刀具底部復(fù)蘇機(jī)會(huì)，關(guān)注通用機(jī)床標(biāo)的海天精工(24.590, -0.47, -1.88%)、紐威數(shù)控(16.410, -0.14, -0.85%)、創(chuàng)世紀(jì)(6.560, -0.13, -1.94%)，五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床標(biāo)的科德數(shù)控(69.310, -0.82, -1.17%)，核心零部件標(biāo)的華中數(shù)控(24.560, 0.03, 0.12%)，刀具標(biāo)的沃爾德(16.720, -0.23, -1.36%)、華銳精密(50.300, -0.85, -1.66%)、歐科億(21.500, -0.40, -1.83%)。
國(guó)鐵集團(tuán)2024年首次招標(biāo)出爐，動(dòng)車組超預(yù)期，機(jī)車動(dòng)集低于預(yù)期，關(guān)注復(fù)蘇+設(shè)備更新下鐵路裝備需求釋放。5月10日，國(guó)鐵集團(tuán)發(fā)布時(shí)速350公里復(fù)興號(hào)智能配置動(dòng)車組采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)公告，折合標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組數(shù)量共計(jì)166.25組，超過2023年全年時(shí)速350公里動(dòng)車組164組的招標(biāo)量。高鐵方面，1）客流恢復(fù)超預(yù)期，假期單日旅客發(fā)送量屢創(chuàng)新高；2）受疫情影響近三年出行低迷致新車采購(gòu)量偏低，動(dòng)車組數(shù)量存在較大缺口，未來有望逐步釋放新增通車?yán)锍碳败囕v采招；3）新一輪大規(guī)模設(shè)備更新推動(dòng)下，老舊內(nèi)燃機(jī)車淘汰時(shí)間提前，且鐵路車輛龐大存量帶來更新維保需求，和諧號(hào)部分車型6年進(jìn)入大修期，受疫情影響維修需求也減少推遲，后續(xù)有望逐步釋放，24年高級(jí)修首次招標(biāo)323列超預(yù)期；4）中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提出降低全社會(huì)物流成本中再提“公轉(zhuǎn)鐵”，有望拉動(dòng)鐵路機(jī)車貨車需求。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的中國(guó)中車(6.910, -0.11, -1.57%)、時(shí)代電氣(47.800, -0.20, -0.42%)等。
地產(chǎn)利好政策出臺(tái)有利于工程機(jī)械內(nèi)需改善。央行政策從供需兩側(cè)發(fā)力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，有助于推進(jìn)房地產(chǎn)去庫，在一定程度上提振上下游產(chǎn)業(yè)鏈。2024年3月至4月，國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比增速持續(xù)為正。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年4月銷售各類挖掘機(jī)18822臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.27%，其中國(guó)內(nèi)10782臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.3%；出口8040臺(tái)，同比下降13.2%。2024年1-4月，共銷售挖掘機(jī)6878臺(tái)，同比下降9.78%；其中國(guó)內(nèi)37228臺(tái)，同比下降2.9%；出口31558臺(tái)，同比下降16.7%。從周期波動(dòng)角度，挖掘機(jī)市場(chǎng)自2022年以來進(jìn)入下行周期，我們預(yù)計(jì)目前仍處于磨底期，2024年降幅有望收窄，2025年逐步啟動(dòng)新一輪上漲周期。
投資建議：建議2024年重點(diǎn)關(guān)注（1）大規(guī)模設(shè)備更新帶來的投資機(jī)遇，包括鐵路裝備、機(jī)床、工程機(jī)械及船舶等，（2）裝備出海，包括消費(fèi)類機(jī)械、叉車、工程機(jī)械、鋰電設(shè)備等，（3）AI+應(yīng)用落地帶動(dòng)的投資機(jī)遇，包括人形機(jī)器人及AI硬件落地驅(qū)動(dòng)的3C自動(dòng)化，（4）其他新技術(shù)滲透率提升方向及新質(zhì)生產(chǎn)力方向帶動(dòng)的設(shè)備投資機(jī)遇。
6月核心組合：創(chuàng)世紀(jì)、時(shí)代電氣、綠的諧波(99.480, -11.00, -9.96%)、恒立液壓(51.230, -0.42, -0.81%)、中國(guó)船舶(38.140, -0.66, -1.70%)
portant;">5月核心組合表現(xiàn)（截至2024.5.31）
portant;">風(fēng)險(xiǎn)提示
政策推進(jìn)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；制造業(yè)投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
